对于美国股市 2019年和1998年极为相似

原创 admin  2019-11-29 09:30 

  分析师Nir Kaissar指出,市场上有一个耐人寻味的相似之:2019年的情况看起来很像1998年。明显的相似之处是,现在和当时一样,在经济强劲和股市飙升的背景下,美国总统面临弹劾的威胁。但在那些更广泛的相似之处中,那些更细微的相似之处才是最有趣的,而且在某些方面也很有启示意义。

  首先,1998年10月,当美国众议院启动弹劾比尔·克林顿的程序时,当时的美国经济扩张正接近有记录以来最长的时期,并将在一年后创下历史记录。唐纳德特朗普启动弹劾调查的同时,美国的经济扩张也异乎寻常地持续了很长时间,去年夏天超过了克林时代的繁荣期。

  另一个相似之处是,美联储今年曾三次下调短期利率,以消除人们对经济放缓的担忧,就像1998年那样。这两次降息的必要性都很不明显,因为美联储对最大就业率和价格稳定的双重使命似乎已稳操胜券。今年前10个月的平均失业率为3.7%,而1998年同期为4.5%。

  美联储青睐的核心个人消费价格指数(核心PCE)迄今平均为1.6%,1998年为1.3%。

  然后是股票市场。由于投资者对科技股再次青眼有加,股市被推至历史高点,抵御了异常脆弱的经济。1998年,从宠物产品到杂货和玩具店,所有能想到的行业都建立了一个网站,自称是一家科技公司。听起来是不是很熟悉? 一切都再次成为科技,包括零售商,办公楼,媒体公司,汽车制造商,甚至是驾驶员。

  如今的纽约证交所FANG+指数就像上世纪90年代末的纳斯达克100指数,其中包括特斯拉、Netflix、亚马逊、Facebook和谷歌的母公司Alphabet。从2014年10月到周五,包括股息在内,它的年回报率高达23.2%。这比同期的标普500指数高出11.8个百分点,几乎与1998年11月纳斯达克100指数超过标准普尔500指数的幅度相同。

  对于拒绝放弃投资组合和追求技术的投资者来说,这又是一个痛苦的时期。自2014年10月以来,FANG指数的表现超过了以MSCI全球股指和彭博巴克莱美国综合债券指数为代表的60/40均衡投资组合。同样,与1998年11月纳斯达克100指数超过60/40投资组合的幅度几乎相同。

  当然,这些相似之处纯属巧合,但值得记住的是,1998年11月之后发生了什么。在接下来的16个月里,美国经济、股市和科技股都一路高歌猛进,而不是反转下行,更不用提围绕它们的政治角力了。从1998年12月到2000年3月,纳斯达克100指数又上涨了183%,而标准普尔500指数和60/40组合分别上涨了31%和20%。

  在这决定性的16个月里,许多人无法忍受,担心错过机会。其中最有名的或许是亿万富翁投资者Stanley Druckenmiller,他在1999年大举买入互联网股票,而在那一年早些时候,他还曾做空这些股票。在2000年初科技股崩盘之前,他又投资了60亿美元,损失了30亿美元。Druckenmiller可能代表了整整一代的投资者。

  Kaissar指出,这并不意味着FANG时代即将结束。相反,1998年是一个很好的提醒,迄今成功避开这股科技股热潮的投资者的痛苦,可能会成为让这场盛宴持续更长时间的催化剂。

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